かみこんにちは！かみです
前回の記事では、会社の「体力」を示す「自己資本比率」についてお話ししました。覚えていますか？返さなくていい「自分のお金」が多いほど、会社は倒産しにくい、というお話でしたね。
今回は、その逆側、つまり「他人のお金（負債）」に注目します。しかし、すべての負債が悪いわけではありません。重要なのは、その負債に「利子（利息）」がかかるかどうかです。
投資家として絶対に知っておくべき、会社の「借金の質」を見抜くための指標、「有利子負債」についてわかりやすく解説します。
有利子負債ってなに？
有利子負債とは、負債（借金）のうち、利子（利息）を付けて返さなければならないお金のことです。
会社が持っている負債には、大きく2つの種類があります。
- 有利子負債（利子がかかる） 銀行からの借り入れ（借入金）、社債（投資家から集めた借金）などです。これらは、借りている期間中、ずっと利子を払い続けなければなりません。
- 無利子負債（利子がかからない） 仕入先への未払い金（買掛金）や、まだ払っていない税金（未払金）などです。これらは通常、期限内に払えば利子はかかりません。
投資家が特に注意すべきなのは、当然、コスト（利子）がかかる有利子負債の方です。
良い借金と悪い借金
「借金＝悪いもの」というイメージがあるかもしれませんが、会社経営においては必ずしもそうではありません。
借金が「良い借金」になるのは、そのお金を使って、借金の利子よりも多くの利益を生み出せる時です。
お菓子の屋台の例で考えてみましょう。
- 良い借金の例： 利子1%で100万円を借りて、新しいオーブンを買った。そのオーブンでお菓子をたくさん焼いて、年間15万円の利益が増えた。 （利子は1万円、利益は15万円。14万円のプラスです！）
これは、以前の記事で紹介したROIC（投下資本利益率）の考え方にもつながります。
- 悪い借金の例： 単に赤字を穴埋めするためだけに、毎年借金を繰り返している。利益は増えず、利子の負担だけが重くなっていく。
このように、借金が将来の成長につながっているかどうかが、良い借金と悪い借金の分かれ目になります。
有利子負債の分析方法（体力測定）
いくら「良い借金」であっても、会社の体力に見合わないほど多すぎれば、倒産のリスクが高まります。会社が借金を抱えすぎていないかを知るための、2つの主要な指標をご紹介します。
1. 有利子負債倍率（ネットD/Eレシオ）
これは、会社の「自分のお金（自己資本）」に対して、「借金（有利子負債）」が何倍あるかを示す指標です。
計算式は以下のようになります。 有利子負債倍率 ＝ 有利子負債 ÷ 自己資本
※より正確に、手元の現金などを差し引いた「正味の借金（ネット有利子負債）」を使う「ネットD/Eレシオ」という指標がよく使われます。
目安としては、一般的に「1倍以下」なら健全とされています。1倍以下ということは、最悪、借金をすべて返すことになっても、自分のお金で賄える（家計で言えば、貯金でローンを全額返せる）状態だからです。
2. 債務償還年数（さいむしょうかんねんすう）
これは、今の会社の「稼ぐ力（利益）」を使って、借金をすべて返すのに何年かかるかを示す指標です。
[Image showing interest-bearing debt compared to profit (EBITDA)]
計算式は少し複雑ですが、イメージは簡単です。 債務償還年数 ＝ 有利子負債 ÷ 営業キャッシュフロー（またはEBITDAなど）
例えば、借金が1,000万円で、毎年200万円のキャッシュ（現金）を稼げる会社なら、1,000万 ÷ 200万 ＝ 5年で返せる計算になります。
目安としては、製造業などの場合、「10年以内」なら返済能力があると判断されることが多いです。10年を大きく超えると、返済の負担が重すぎると見なされます。
まとめ
今回のポイントをおさらいしましょう。
- 有利子負債は、利子を付けて返さなくてはならない借金。
- 借金が、利子以上の利益を生む「将来への投資」なら良い借金。
- 借金の負担が重すぎないかを見るには、自己資本と比較する「有利子負債倍率（ネットD/Eレシオ）」や、利益と比較する「債務償還年数」を使う。
- 自己資本比率が高い会社（前回記事）であっても、有利子負債の中身を分析することが大切。
会社の効率性（ROICなど）と、安全性（自己資本比率）、そして今回の「借金の質（有利子負債）」。この3つをセットで見ることで、投資先の本当の姿がよりはっきりと見えてきますよ。
ぜひ、気になる会社の財務諸表で、有利子負債の額とこれらの指標をチェックしてみてください！
コメント